外銀：5～7年期債券抗震

　　中東衝突引發全球市場動盪，外銀釋出最新債市展望。因債券風險結構不對稱，普遍偏好5～7年期債券，既能受惠於利率下降帶來的價格上漲，也避免長天期債券的劇烈波動。此外，AI帶來的產業分化和潛在顛覆，使得重新評估投資等級（IG）債券組合中的產業曝險至關重要，尤其資本密集的傳統產業在AI焦慮時代中，可能比資本稀少型產業更為安全。

　　渣打銀行指出，因油價上漲，市場對央行利率預期偏鷹的重新定價已顯過度，且市場已大致消化短期內高能源成本對通膨的影響，但低估了對中期經濟成長的拖累。進一步分析目前的美國就業市場，相較 2022年烏克蘭衝突後的情況更加脆弱，預期聯準會將於今年下半年降息。

　　在此情境下，債券的風險結構呈現不對稱，在短期通膨飆升下，美國10年期殖利率或將進一步上升50～60個基點，但若就業市場急劇惡化，殖利率則可能下降200～300個基點。基於上述判斷，渣打銀偏好分段配置5～7年期債券。

　　星展銀行表示，隨著能源價格上漲推升通膨壓力，加上原油產量下降使經濟成長前景轉趨疲弱，利率走勢面臨更為複雜的影響。整體而言，星展將2026年第二季債市展望調整至中立，偏好短天期（2至3年）債券、高評等債券，並建議投資組合存續期間維持在5～7年區間；同時持續看好投資等級債券表現。

　　雖然仍然偏好評級為A／BBB債券，但同時也意識到在AI帶來的極端焦慮和分化時代，並非所有產業都能表現一致，例如軟體股的暴跌或許可以作為信貸市場的預警訊號。由於AI顛覆可能導致企業遭到淘汰，部份擁有IG評級的產業或公司將不再被視為避險標的。再者，資本密集的週期性產業可能反而比資本稀少型產業更安全，因此，應謹慎評估IG投資組合中的產業曝險。